Як визначити вартість привілейованої акції


 

Визначити вартість привілейованої акції російського підприємства часом буває досить складно. Часто для цього необхідно використання ускладнених методик. Це пов’язано не тільки з тим, що ринок російських цінних паперів перебуває в стадії розвитку, але і з існуючими сьогодні економічними реаліями.



Інструкція

  1. Часткова цінний папір, або привілейована акція, має такі переваги як гарантоване отримання дивідендів і частини вартості в тому випадку, якщо акціонерне товариство буде ліквідовано. Але з іншого боку, її власник не має права голосу на загальних зборах, за винятком деяких випадків, обумовлених законом. За своєю ієрархії привілейовані акції займають проміжне положення між облігаціями і простими акціями, ці особливості необхідно враховувати, виробляючи оцінку їх вартості.
  2. З урахуванням специфіки цих цінних паперів, їх вартість визначте як вартість майбутніх дивідендних виплат, продисконтувати за відповідною ставкою. Це розбиває процес визначення вартості на два етапи: складання прогнозу майбутніх дивідендних виплат і розрахунок ставки дисконтування.
  3. При перспективному прогнозуванні грошових потоків використовуйте класичні методи статистичного та фінансового аналізу за результатами діяльності акціонерного товариства за кілька останніх років. Виявити існуючі тенденції в динаміці обсягів цін і збуту, прибутків і витрат у загальній структурі капіталу компанії. Врахуйте при цьому разові, нетипові доходи і витрати. Сформуйте очікувані грошові потоки і передбачте розвиток подій за кількома сценаріями залежно від того, як буде вестися діяльність компанії з урахуванням ймовірного зміни ринку. Величину поточного грошового потоку і його оціночну величину в постпрогнозний період дисконтує і підсумуйте.
  4. Визначте ставку дисконтування для привілейованих акцій. За неї приймається середня ставка всіх альтернативних інвестицій з порівнянним рівнем ризику. Для цього типу акцій ставка залучення акціонерного капіталу менше, ніж для звичайних акцій, але вона буде більше за рівнем прибутковості, ніж вартість облігацій.
  5. Використовуйте модель WACC для визначення середньозваженої ставки в тому випадку, якщо діяльність і прибутку вашої компанії відрізняються високою передбачуваністю, підприємство давно і стійко функціонує. Якщо ж його фінансові результати вкрай нестабільні і структура балансу незадовільна, економічна ситуація в галузі нестійка, використовуйте метод САРМ, що дозволяє якісно обгрунтувати і використовувати різні ставки дисконтування для звичайних і привілейованих акцій. Метод кумулятивного побудови, який враховує безліч факторів, ці відмінності не відображає.

Корисні поради

При нестабільних результатах діяльності компанії слід передбачити можливість конвертації привілейованих акцій у звичайні з отриманням можливості голосування. В цьому випадку вартість такої акції буде складатися з вартості облігації та додаткового опціону — можливості конвертації в звичайну акцію.